**TI82** TxtView file generated by CalcText - Kouri chap 7 þ ÿchap7Capital Asset Pricing Model (CAPM) (MEDAF) •Le rendement d’un titre est relié au risque systématique par son béta •Prime de risque sur le marché •Portfolio de Marché •Chaque titre détenu à proportion de sa capitalization boursière (par rapport au marché entier) E(rM)-rF = A x standard dev au carré hypothèses MarketAssumptions Investor Assumptions Tous les investisseurs sont des price takers Les agents investissent sur une seule période Toute l’information pertinente pour l’analyse des titres est gratuite etpublique. Les investisseurs ont des anticipations homogènes. Tousles titres sont détenus et echangéspubliquement Les investisseurssont rationelset dotesd’une utilié mean-variance Aucune taxe sur les profits provenant d’investissement. Pas de coûts de transaction Pas de limites à l’emprunt et au prêt qui se font au mêmetaux sans risque. A=E(rM)-E(rF)/ Stand dev^2 risk premium = E(rM)-E(rF) Equilibre hypothétique •Tous les investisseurs choisissent de détenir le portefeuille de marché •Le portefeuille de marché est sur la frontière efficiente qui décrit les portefeuilles optimaux La Stratégie Passive Est Efficiente •Mutual fund theorem: tous les investisseurs veulent détenir le même portefeuille d’actifs risqués •Si la strategie passive est est sans coût (ou presque) et efficiente, pourquoi suivre une stratégie active Prime de Risque sur le Portefeuille de Marché •La demande fait augmenter les prix, et fais baisser les taux de rendements/primes de rique •Quand la prime de risque baisse, les investisseurs déplacent leurs fonds vers l’actif sans rique •La prime de risue sur le portefeuille de marché est proportionelle •Au risk du marché •À l’aversion au risque de l’investisseur moyen Rendements espérés sur titres individuels •Relation Rendement espéré/beta •Corollaire du CAPM: la prime de risque d’un titre est proportionnelle à son beta E(rD)= rF+ BetaD x (E(rM)- rF) E(rM) - Rf risk premium Security Market Line (SML) •Represente graphiquement la relation Rendement Espéré/béta induite par CAPM •Alpha •Taux de rendement anticipé en plus de celui prédit par le modèle à l’equilibre Estimation du Modèle à Index 𝑅𝐺𝑡=alphaG+betaG𝑅𝑀𝑡+eGt Estimated Value - Hypothesis Value/ Standard Error of the Estimate Security Characteristic Line (SCL) •Graphique du rendement en excès comme function du rendement en excès du marché •Rendement espéré = Taux sans risque+ βx prime de risque du marché CAPM contestable: car les hypotheses sous-jacente sont fausses •Predicteur utile des rendements •Difficile à tester en tant que théorie •Principes restent valides •Les Investisseurs devraient diversifier •Le risque systématique est le rique qui compteÿ3