**TI82** TxtView file generated by CalcText - Kouri chap2ÿchap2Actions ordinaires Propriété partielle d’une société, Droit au cash flow résiduel Titres Dérivés Contrats dont la valeur es deduite de la valeur de marché d’un sous-jacent Produits de taux d’intérêts (Fixed Income) Instruments monétaires, Obligations, Actions privilégiées Bons du Trésor •Certificats De Dépôts •Billets de trésorerie •Eurodollars •Repos et Reverses Repos •Federal Funds •LIBOR (London Interbank Offer Rate) Eurodollars •Dollar-denominated time deposits held outside U.S. •Pay higher interest rate than U.S. deposits Federal Funds •Fonds déposés en réserve par les institutions financières auprès des réserves fédérales régionales •Le taux de référence de l’économie américaine LIBOR (London Interbank Offer Rate) •Taux auquel les grandes banques basées à Londres se prêtent entre elles •Taux de base pour de nombreux prêts et produits dérivés (swaps, …) Repurchase Agreements (RPs) •Vente à court terme d’un titre avec l’engagement de le racheter à terme. •RP est identique à un emprunt collateralisé •Souvent, les RP sont à un jour mais peuvent aller jusqu’à un moi •Reverse RPs •Consiste à prêter de l’argent; obtenir le titre à un collateral title as collateral •Des “Haircuts” sont appliqués suivant la nature du collateral Factors influençcant la “quotation” des yields •Value au Pair vs. Valeur Investie •Convention “Day Count” 360 vs. 365 days suppose sur une année (366 année bisextile) •Intérêts simples contre intérêts composés Bank Discount Rate (quotation du T-bill ) rDB= 10000 - P / 10000 x 360/n n= nombre de jour jusqu'à maturité P= prix de mrché du T-Bill Rendement équivalent d’une obligation •On ne peut comparer le rendement des T-bill directement à celui des obligations •360 vs. 365 jours •Rendement est exprimé en function du prix au pair par rapport au prix payé •On adjuste le bank discount rate pour voir le comparer Rendement Equivalent de l’Obligation (BEY ) rBEY= 10000 - P / P x 365 / n Rendement Annuel Effectif rEAY = (1 + 10000 - P/ P)^(365/n) -1 rtaxexempt = rtaxable x (1 –Tax rate) Corporate Bonds •Investment grade vs. speculative grade •Mortgage-Backed Securities •Backed by pool of mortgages with “pass-through” of monthly payments; covers defaults •Collateral •Traditionally all mortgages conform, since 2006 Alt-A and subprime mortgages are included in pools •Private banks purchased and sold pools of subprime mortgages •Issuers assumed housing prices would continue to rise Marchés De Capitaux -Actions •Action ordinaire •Droit aux résultats résiduels •Responsabilité limitée •Actions de préférence •Dividendes fixes: gains mimités, pas de droit de vote •Prioritaires par rapport aux actions ordinaires •Traitement fiscal: dividendes (De préférence/Ordinaire) non deductibles; 70% Des dividendes exempts de l’impôt sur les sociétés Depository receipts •American Depositary Receipts (ADRs), aussi appelé American Depositary Shares (ADSs) •Certificats echangées aux U.S., representant la propriété d’une action d’entreprise non-américaine Gains sur le capital, dividend et taux de rendement •Acheter une action pour $50, la conserver pendant 1 an, recevoir un dividend de $1 et vendre l’action pour $54 •Quels étaient le taux de rendement du dividende, le taux de rendement du capital et le rendement total? (En ignorant les taxes) •Dividend yield = Dividend / Pbuy= $1/$50 = 2% •Capital gain yield = (Psell–Pbuy) / Pbuy= ($54 –$50)/$50 = 8% •Total return = Dividend yield + Capital gain yield = 2% + 8% = 10% Objectifs •Reproduire des rendements moyens •Comparer la performance des gestionnaires •Sert de base à la construction de produits dérivés •Facteurs à prendre en compte dans la construction d’indexes •Representatif? •Large/Etroit? •Mode de construction? How are stocks weighted? •Price weighted (DJIA) •Market value weighted (S&P 500, NASDAQ) •Equally weighted (Value Line Index) Règle de pondération •Price-weighted average: calculé en additionant les prix des actions et en divisant par un “diviseur” •Market value-weighted index: le rendement de l’index est equal à la moyenne pondérée des rendements de chaque composant de l’index, les poids sont proportionels à la market cap. •Equally weighted index: moyenne arithmetique des prix Derivatives •Options •Positions •Call (Buy/Sell?) •Put (Buy/Sell?) •Termes •Price exercice (exercice) •Date d’expiration Securities •Futures •Positions •Long (Buy/Sell?) •Short (Buy/Sell?) •Termes •Date de livraison •Nature de la livraisonÿßt