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Consultation du fichier PROJINV.83p

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Contenu du fichier PROJINV.83p

Description: PROJINV

Texte:
Partie 2 : Politique d’investissement
Chapitre 3 : Les projets d’investissement

Introduction
1) Définition
It est immo de R fi visant à procurer à E avantage éco durable. Av éco futur représentatif d’un actif est le potentiel qu’a cet actif de contribuer directement ou indirectement à des flux nets de trésorerie au bénéfice de l’entité

3 conditions cumulatives :
- ê élément identifiable du patrimoine
- ê contrôlé par l’entité
- procurer av éco futurs

Ou : It est échange d’une somme présente et certaine contre l’espérance de revenus futurs plus importants. Arbitrage présent futur, notion risque lié à l’It.
Esperance revenus futurs rapprochée de notion de création de valeur. It pas appauvrissement, ms emploi de fonds, acq ou constitution d’un actif en vue de créer de la valeur.

2) Les principaux types d’investissement
Selon leur nature (distinct° comptable)
- It financier :
Acq titres repstants DTs de créance (obligation) ou DTs de propriété (actions). Cet It p ê stratégie de croissance externe.
- It matériels ou corporels :
Stratégie de croissance interne
- It immatériels ou incorporels :
HA de DTs incorporels ou charges activées. Souvent des It d’innovation comportant niveau risque très élevé

Selon leur objectif :
- It de renouvellement (remplacement ou maintien) :
Renouveler équipmt usagés, capacité p° maintenue, aucune recette supplémentaire (autofinancé)
- It de capacité (ou de croissance) :
Permet accroître capacité p° ou commercialisation de l’E
- It de productivité (ou de modernisation – produire mieux) :
Permet économiser R et produire à moindre coût
- It sociaux :
Améliore conditions vie du personnel et image de l’E


Concl :
Rentabilité projet It : comparer gains futurs et K investi. Projet acceptable si gains attendus > K investi. Pr prévoir renta, on doit pouvoir mesurer gains futurs avc certaine précision, cas uniquement pr Its techniques et financiers.
On cherche à déterminer renta intrinsèque (économique/juste exploitat° et pas fi) d’un projet d’It. On va dc supposer que projet est autofinancé.
Choix projet et financmt deux décisions distinctes. Ici choix projet It.

I- Caractéristiques d’un projet d’investissement
A) Les flux de trésorerie du projet d’investissement
1) Le capital investi
Composantes :
- coût d’acq : px HA HT ou coût p° plus frais accessoires
- variation BFRE : projet entraîne hausse activité, hausse CA et cycle d’exploitation. En fin de vie du projet, besoin s’éteint et devient une ressource. E vend derniers stocks, encaisse créances et règle dettes four et personnel. Hausses BFRE récupérées en fin de projet



2) Les flux de trésorerie d’exploitation générés par le projet ou cash-flow
Flux prévisionnels avc hypothèse d’autofinancement. Différence entre recettes dues au projet et dépenses imputables au projet ou égaux aux économies réalisées grâce au projet.
On suppose st obtenus à fin de chaque exercice.
Fin d’exercice à fare : flux net de trésorerie = RT net + Dotations
Qd RT déficitaire, perte imputée sur bénéfices dégagés par reste activités de l’E

Expl : si RT brut – 300 K euros, perte nette de – 300 x 2/3 = -200 K euros

3) La valeur résiduelle
PV cession = Px cession – (VNC – Ensemble amorts)
Val résiduelle ajoutée au dernier flux de tréso après déduction de l’impôt sur PV
Elle est nette d’IS !
Coût financements utilisés par l’E. Déterminé par moyenne pondérée des coûts des deux principaels sources de fi : Kx propres et Dettes fi.

Si K représente Kx propres et t est son coût
Si D représente Dettes fi et i est son coût

Tc ( ou CMPC) est l’î moyen pondéré du coût :

CMPC = Tc = (t*K + i*D)/ K+D

Coût K représente coût global du fincmt de l’E, rémunération attendue des créanciers et actionnaires qui forment les pourvoyeurs de fonds de l’E.

2) Coût des capitaux propres
Fonds propres pas gratuits, actionnaires attendent rémunération ss forme de divid. Coût p ê calculé deux façons.
- Méthode actuarielle :
On suppose que valeur B égale aux flux générés par ce B ds le futur.. Ici B est part du K qui va générer divid chaque année.

Cas où divid unitaire (Div) est constant – formule Irving Fischer
Valeur action Vf égale à somme infinie des divid actualisés. Tx actualisation est t le coût des Kx propres
Vf = Div/t
Donc t le coût des Kx propres = Div/Vf



Cas où divid croissants selon tx g – formule Gordon Shapiro
Vf= Div1/(t-g)
T = Div1/Vf + g

3) Coûts des capitaux empruntés
Tx revient : donne équivalence entre somme réellmt reçue par E (moins frais) et annuités versées à date d’émission de l’emprunt. Annuités st nettes d’IS.

A = î + remboursement – IS sur î et dotations aux amorts des frais d’émission d’emprunts et primes de remboursement des obligations

4) Importance du coût du capital
Traduit le niveau de risque supporté par l’E, tx de renta minimum exigé par l’E.
Sert de tx actualisation ds calcul de la VAN et représente le tx de rejet auquel on compare le TRI. Celui-ci doit ê supérieur au coût du K pr que le projet soit accepté

II- Les critères de sélection des projets
A) Les principaux critères financiers
1) La VAN
Critère de création de valeur.
Différence entre K investi et val actualisée des cash-flows du projet. Traduit l’avantage absolu dégagé par projet.
Projet rentable si VAN > 0.
Pr choisir entre projets qui ont m montant de K investi.

Durée n, K investi I et cash-flow CFi:
VAN = - I + CF1 (1+t)-1 + CF2 (1+t)-2 … CFn (1+t)-n

Tx actualisation est bien le coût du K.

2) L’indice de profitabilité
Pr choisir entre projets qui ont montants investis différents.
Il calcul l’avantage relatif du projet càd pr 1 euro investi.
Somme actualisée cash-flow divisée par montant K investi.
Doit ê > 1 pr que projet soit rentable

Ip = VAN/I

Si VAN > 0 alors Ip > 0 et inverse.

3) Le TRI (Tx Interne de Renta)
Critère de rentabilité.
Tx d’actualisation pr lequel VAN est nulle.
Doit ê comparé au tx de renta min (coût du K).
On l’appelle aussi le tx de rejet.
Projet rentable si TRI > coût du K
Pas divergence VAN et TRI sur un projet idem que VAN/Ip

B) Les critères empiriques
1) Le délai de récupération
Critère de risque.
Temps au bout duquel montant cumulé cash-flow (actualisés ou pas) égal au K investi.
Plus délai est court, plus projet est intéressant.

2) Le taux de rendement comptable (TRC)
TRC = Rt net/Kx investi

Méthode permettant de ne pas avoir à calculer les FNT.
C) La comparaison des critères : les critères globaux ou intégrés
Critères VAN et TRI contradictoires alors on introduit hypothèse de réinvestissement des flux générés par le projet.
Tx égal à r. il permet de calculer la valeur acquise des cash-flows en fin de projet, A. Durée du projet n.
A = CFn + CFn-1 (1+r) + CFn-1 (1+r)2 + CF1 (1+r)n-1
Cette valeur acquise peut nous permettre de calculer les critères globaux, qui eux sont tjrs concordants.

1) Le TRIG (TRI global)
Tx donne équivalence entre K investi et val acq des cash-flows en fin de projet.
X ce tx :
I= A(1+x)-n

2) La VANG (VAN globale)
Différence entre K investi et val acquise cash-flow actualisée au coût du K, t.
VANG = -I +A (1+t)-n

D) Les critères intégrés non financiers
1) Niveau de risque
- Risque social et organisationnel que personnel n’adhère pas au projet :
E doit anticiper et proposer formation au personnel concerné
- Risque technologique :
Catastrophe industrielle
- Risque environnemental :
Législation nationale et communautaire. Impacts sur image E. Label décerné (pollution, déchets) par agences notation environnement et social.
ST bien notées peuvent fr partie de « fonds éthiques ».

2) Flexibilité
E pourra préférer projet moins rentable et plus flexible (durée, reconversion, envergure)

3) Cohérence avec la stratégie suivie
Projet peut ne pas ê rentable ms servir la stratégie de E co une implantation sur un marché étranger.





[ Langue: fr - Auteur: Paul (2nd) ]

Utilisation du fichier sur une calculatrice

Pour pouvoir lire ce fichier sur une calculatrice Ti82, Ti83, ou Ti83+, vous devez télécharger les deux programmes ci-dessous:

Suivez à présent ces étapes :

  • Si vous possédez une Ti83 ou une Ti83+:
    1. Décompressez les fichiers ion.zip et txtviewAV.zip à l'aide d'un utilitaire du type Winzip.
    2. Ouvrez votre logiciel de transfert Ti-PC, puis connectez votre cable (si vous n'en possédez pas, vous pouvez en acquérir un à partir de 6 euros sur les enchères de france83.com: voir la pub en haut de la page).
    3. Envoyez les fichier Ion.83g (ou ion.8xg si vous avez une Ti83+), Txtview.83g (ou Txtview.8xg si vous avez une Ti83+) et PROJINV.83p sur votre calculatrice.
    4. Sur votre calculatrice, lancez le programme nommé "ION", un programme nommé "A" est généré.
    5. Lancez le programme nommé "A". "Textview" apparait alors dans le menu qui s'affiche. Cliquez dessus. Vous voyez un nouveau menu s'ouvrir. La description du programme que vous venez de télécharger y apparait. Cliquez dessus. Votre texte s'affiche sur l'écran !

  • Si possédez une Ti82:
    1. Décompressez les fichiers crash.zip et txtview82.zip à l'aide d'un utilitaire du type Winzip.
    2. Ouvrez votre logiciel de transfert Ti-PC, puis connectez votre cable (si vous n'en possédez pas, vous pouvez en acquérir un à partir de 6 euros sur les enchères de france83.com: voir la pub en haut de la page).
    3. Envoyez les fichiers Crash.82b (attention ceci effacera toutes les données enregistrées sur votre calculatrice!) puis TxtView.82p et PROJINV.83p sur votre Ti
    4. Lancez le programme nommé "Crash". "Textview" apparait alors dans le menu qui s'affiche. Cliquez dessus. Vous voyez un nouveau menu s'ouvrir. La description du programme que vous venez de télécharger y apparait. Cliquez dessus. Votre texte s'affiche sur l'écran !
Options relatives à textview

Une fois les étapes précédentes réalisées, vous voilà sur le programme textview. Ce programme propose plusieurs options qui vous permettent de lire le fichier que vous venez de télécharger. Voici les boutons de votre calcultrice à presser pour obtenir l'action indiquée:

  • (quand vous êtes sur ION ou sur CRASH (Ti82), cliquez sur [MODE] pour quitter ION)
  • Quand vous êtes dans le menu principal de Textview:
    • [flèche "haut"] : faire monter le curseur de sélection
    • [flèche "bas"] : faire descendre le curseur de sélection
    • [flèche "droite"] : change de page (s'il y'a plus de 9 fichiers sur la calculatrice)
    • [CLEAR] : retourner vers ION
  • Quand vous lisez un fichier avec textview:
    • [flèches] : faire défiler le texte sur l'écran
    • [DEL] : aller en haut de la page
    • [STAT] : aller en bas de la page
    • [2nd] + [flèche "gauche"] : aller à gauche de la page
    • [2nd] + [flèche "droite"] : aller à droite de la page
    • [TRACE] : retour au début du texte
    • [GRAPH] : aller à la fin du texte
    • [MODE] : retour à la ligne automatique
    • [X,T,0] : afficher le texte en plus petit
    • [Y=] : inverser les couleurs de l'écran
    • [CLEAR] : retour vers le menu principal de Textview
  • IMPORTANT: ne pressez jamais [2nd], [ON] pour éteindre votre calculatrice alors que vous êtes encore sous txtview, sans quoi votre calculatrice "plantera" et toutes les données enregistrées en mémoire seront perdues !
TTT, Text To Ti, est un programme réalisé par guillaume renard (france83.com) adapté du logiciel calctext de kouri (encore merci kouri!). Tous droits réservés à leurs auteurs. Les images et les textes du site sont protégés par copyright. © Guillaume Renard - 2002. Ti82, Ti83, Ti83+ sont des marques déposées par le groupe Texas Instrument. France83.com, le logiciel TTT, Text To Ti, et son auteur ne sont, en aucun cas, affiliés ou partenaires avec le groupe Texas Instrument.